როგორ დააბანდა ჯასტინ ერნესტმა 500 მილიონი დოლარი პოპულარულ სტარტაპებში ტრადიციული ვენჩურული ფონდის გარეშე

გასულ წელს ჯასტინ ერნესტმა ვენჩურული კაპიტალის ბაზარზე მნიშვნელოვანი ხარვეზი შენიშნა: საოჯახო ოფისებსა და მცირე ინსტიტუციონალურ ინვესტორებს ჰქონდათ დიდი სურვილი, ინვესტიცია განეხორციელებინათ სწრაფად მზარდ ხელოვნური ინტელექტის (AI) კომპანიებში, თუმცა მათთვის ამ კომპანიების კაპიტალის სტრუქტურაზე (cap tables) წვდომა პრაქტიკულად შეუძლებელი იყო.

Playground Global-ში გატარებული ხუთი წლის შემდეგ, სადაც ერნესტი ღრმა ტექნოლოგიების (deep tech) მიმართულებით ინვესტირებასა და ფონდების მოზიდვას ხელმძღვანელობდა, იგი დარწმუნებული იყო, რომ მისი კავშირები ინვესტორებთან და დამფუძნებლებთან ამ ბარიერის გადალახვაში დაეხმარებოდა. ფორმალური ვენჩურული ფონდის ჩამოყალიბების ნაცვლად — პროცესი, რომელსაც ახალი მენეჯერებისთვის 12-დან 18 თვემდე სჭირდება — ერნესტმა საკუთარი ქსელი გამოიყენა მაღალი პროფილის, გვიანდელი ეტაპის კომპანიების აქციების მოსაპოვებლად.

ამჟამად იგი ამ ინდივიდუალურ გარიგებებს დაახლოებით 30 მცირე ინსტიტუციონალურ ინვესტორს სთავაზობს სპეციალური დანიშნულების ერთეულების (SPV), ერთაქტივიანი ფონდებისა და ნომინალური სტრუქტურების გამოყენებით. ამ უკანასკნელ შემთხვევაში, მისი ფირმა Sabertooth Capital აქციებს მონაწილე ინვესტორების სახელით ფლობს, ნაცვლად ტრადიციული SPV-ისა. ბოლო 12 თვის განმავლობაში Sabertooth-მა თითქმის 500 მილიონი დოლარის ინვესტიცია განახორციელა 10 კომპანიაში, მათ შორის არიან: Anthropic, Anduril, Base Power, Databricks, PsiQuantum და SpaceX.

საინვესტიციო სტრუქტურა და სტრატეგია

Sabertooth Capital თითოეულ გარიგებას განიხილავს როგორც ცალკეულ ფონდს. უმეტეს შემთხვევაში, სტრუქტურა ყალიბდება როგორც SPV, სადაც ფონდის ინვესტორები ყიდულობენ წილებს იმ ერთეულში, რომელიც უშუალოდ ფლობს კომპანიის აქციებს. ერნესტი გასცემს ჩეკებს 10 მილიონიდან 275 მილიონ დოლარამდე, რაც იმას ნიშნავს, რომ იგი აქციების მნიშვნელოვან წილებს ფლობს. მნიშვნელოვანია, რომ იგი ყოველთვის მონაწილეობს ოფიციალურ, კომპანიის მიერ დამტკიცებულ დაფინანსების რაუნდებში.

Sabertooth არ არის ერთადერთი ფირმა, რომელიც საოჯახო ოფისებს სთავაზობს წილების შეძენას მაღალი პროფილის სტარტაპებში. თუმცა, ერნესტმა შეძლო მოკლე დროში სოლიდური კაპიტალის მოზიდვა თავისი რეპუტაციის წყალობით, რაც განსაკუთრებით ფასეულია SPV-ების ხშირად გაუმჭვირვალე სამყაროში.

„ჯასტინი ნამდვილი ინვესტორია“, — აღნიშნავს ბენჯამინ ვაგნერი, საოჯახო ოფისის საინვესტიციო დირექტორი (CIO), რომელიც 50 ფიზიკური პირის ქონებას მართავს. „მას აქვს ალღო, ექსპერტიზა და ტექნიკური ცოდნა, რაც მას გამოარჩევს სხვა ორგანიზაციებისგან, რომლებიც, ჩემი აზრით, მხოლოდ კაპიტალის აგრეგაციას ცდილობენ“ .

როდესაც ვაგნერმა სცადა პირდაპირი ინვესტიცია განეხორციელებინა კვანტური გამოთვლების სტარტაპ PsiQuantum-ში (რომლის ბოლო შეფასება 7 მილიარდი დოლარია), კომპანიის ფინანსურმა დირექტორმა მას სწორედ Sabertooth-ის მეშვეობით ინვესტირება ურჩია. ვაგნერის თქმით, ეს იყო დასტური იმისა, რომ ერნესტის წვდომა ბაზარზე რადიკალურად განსხვავდება სხვა, ნაკლებად სანდო ორგანიზაციებისგან.

ნდობა და კომუნიკაცია

ეს ვალიდაცია კრიტიკულად მნიშვნელოვანია. იმ დროს, როდესაც ისეთი სტარტაპები, როგორიცაა Anthropic და Anduril, ებრძვიან არაავტორიზებულ SPV-ებს, Sabertooth-ის მეშვეობით ინვესტირება პარტნიორებს სიმშვიდეს ანიჭებს. მათ იციან, რომ მათ ფულს მართავს ინვესტორი, რომელსაც თავად კომპანიები ენდობიან და პატივს სცემენ.

ტექნიკური ცოდნის გარდა, ჰარვარდის ბიზნეს სკოლის კურსდამთავრებულმა კომუნიკაციის უნარები ბავშვობაში მეტყველების დეფექტის დაძლევის შემდეგ დახვეწა. ერნესტი თავის წარმატებას სწორედ ფართო სანაცნობო წრეს მიაწერს:

• სტრატეგიული ქსელი: ერნესტი საკუთარ თავს თავისი ქსელის „ბირთვად“ მიიჩნევს და ამას სტრატეგიულად იყენებს.
• სწრაფი რეაგირება: მას შეუძლია ახალი SPV-სთვის კაპიტალი ძალიან მოკლე ვადებში მოიძიოს.
• ლოიალური ინვესტორები: რამდენიმე სატელეფონო ზარით მას შეუძლია ზუსტად განსაზღვროს, რა მოცულობის კაპიტალს გამოყოფენ მისი პარტნიორები.

სამომავლო გეგმები და შედეგები

ამ ეტაპზე ერნესტი აპირებს გააგრძელოს კონკრეტული კომპანიებისთვის სახსრების მოზიდვა, თუმცა მისი საბოლოო მიზანი ტრადიციული ვენჩურული ფონდის შექმნაა. მიუხედავად იმისა, რომ ეს რთული ამოცანაა, მას სჯერა, რომ Sabertooth-ის წარმატებული გარიგებები საუკეთესო მტკიცებულება იქნება მისი გამოცდილებისა (track record), რასაც ინვესტორები ყველაზე მეტად აფასებენ.

წარმატების პირველი ნიშნები უკვე სახეზეა. Sabertooth-მა უკვე მიიღო სოლიდური მოგება ჩიპების მწარმოებელ Groq-ისგან, რომელიც გასული წლის ბოლოს Nvidia-მ 20 მილიარდ დოლარად შეიძინა. შემდეგი მნიშვნელოვანი ეტაპებია SpaceX-ის მოსალოდნელი IPO და Anthropic-ის სავარაუდო გასვლა საფონდო ბირჟაზე წლის ბოლოსთვის. მოსალოდნელია, რომ ეს მოვლენები ინვესტორებისთვის კიდევ უფრო დიდ მოგებას მოიტანს.

მიუხედავად იმისა, რომ SPV-ებს არ აქვთ ისეთივე რეპუტაცია, როგორც ტრადიციულ ვენჩურულ ფონდებს, ერნესტი დარწმუნებულია თავის სტრატეგიაში. მისი თქმით, ბაზარზე დაუყოვნებლივ შესვლა და საოჯახო ოფისებთან ნდობის მოპოვება უფრო სწორი ნაბიჯი იყო, ვიდრე ახალი ფონდის შექმნისთვის ხანგრძლივი ბრძოლა. „მინდოდა მოვლენების ეპიცენტრში ვყოფილიყავი. ვფიქრობ, ეს იქნება ერთ-ერთი საუკეთესო პერიოდი ინვესტიციებისთვის ჩვენს ცხოვრებაში“, — აცხადებს იგი.